Fundos bolsistas espanhóis em perigo de extinção: gerem metade do dinheiro que geriam em 2014 | Fundos e Planos

Os fundos de ações espanhóis estão em crise. Desde o pico atingido em 2006, quando os seus gestores geriram activos por cerca de 11.000 milhões de euros, a tendência tem sido claramente decrescente. Depois de uma ligeira recuperação após a grande crise financeira global, na última década perderam metade do dinheiro que administravam, passando de 6,2 mil milhões de euros em 2014 para 2,8 mil milhões atualmente, segundo dados da associação do setor, Inverco.

Em parte, deveu-se à baixa rentabilidade (apenas 2,64% em média anual desde 2014), mas sobretudo porque os grandes gestores consideram que as empresas espanholas cotadas constituem um universo de investimento demasiado pequeno para constituir um fundo especializado. Eles precisam de maior amplitude.

Em meados da década de 2000, na era de ouro desta categoria, qualquer gestor que se prezasse tinha de ter um produto da bolsa espanhola. Mas isso agora ficou para trás. Os novos projetos de investimento na Bolsa, como o Panza Capital, optaram por não ter um produto específico em seu catálogo.

A categoria viveu uma Era de Prata entre 2014 e 2017, com boa rentabilidade e entrada de dinheiro. De facto, o fundo Santander Small & Caps, de pequenas e médias empresas espanholas de capitalização, ultrapassou os 1.000 milhões de euros em activos sob gestão e a sua responsável, Lola Solana, foi a protagonista do primeiro anúncio televisivo de 2018, depois dos sinos. Nunca antes houve um anúncio de um fundo de investimento destinado a um público tão grande.

Mas aos poucos a categoria vem se esvaziando. O Santander Small & Caps gere hoje menos de 300 milhões de euros. Quase todos os grandes bancos e seguradoras têm algum produto de empresas cotadas nacionais (BBVA Bolsa, CaixaBank Small & Mid Caps España, Bankinter Futuro Ibex, Mapfre AM Iberian Equities, Santalucía Espabolsa…) mas em geral é um tipo de fundo que é cada vez mais Tem menos atração. Ao todo são cerca de 50 fundos especializados, embora alguns sejam produtos indexados que se limitam a replicar o Ibex 35. Este tem sido outro problema, que a maioria dos gestores não conseguiu vencer o índice de referência.

“Há alguns anos, qualquer gestor aqui baseava o seu prestígio em ser um dos melhores da bolsa espanhola, mas isso acontece cada vez menos, porque está demonstrado que se trata de um mercado demasiado pequeno para se destacar do mercado. índice e obter bons retornos.”

No ano passado, 750 milhões de fundos saíram da bolsa espanhola, segundo dados da Inverco. Em 2022, mais 50 milhões… e assim por diante, num fio que está sangrando esta categoria.

Um declínio lento

O mercado espanhol de empresas cotadas está altamente condicionado pelo peso do setor bancário, das empresas elétricas, da Telefónica e da Inditex. Embora tenha havido algumas histórias de sucesso de empresas que valorizaram muito mais do que o Ibex, tendem a ser pequenas empresas e os fundos maiores não têm a oportunidade de investir nelas sem assumir o controlo acionário.

Esta progressiva perda de relevância dos fundos bolsistas espanhóis tem ido na direção oposta à evolução da indústria. Na última década, os activos acumulados em fundos de investimento de gestores registados em Espanha quase duplicaram, atingindo quase 360 ​​mil milhões de euros. Nos últimos três anos não houve um único mês em que não tenha havido entrada de dinheiro nestes veículos de investimento, e isso apesar das fortes desvalorizações que sofreram em 2022.

Um dos factores que explica o desaparecimento gradual dos veículos nacionais de rendimento variável é a forma como mudou a forma de distribuição dos produtos de investimento. Há 15 anos, os clientes tinham mais liberdade para escolher o fundo que desejavam. Em muitas ocasiões compraram aquele que o banco recomendou. Quando quiseram investir em ações, preferiram comprar algo conhecido, um fundo que investiu no Banco Santander, na Telefónica, na Iberdrola, na Repsol… “Isso é o que se chama de viés nacional, que faz as pessoas pensarem que é mais seguro investir. nas empresas que conhece”, lembra Víctor Álvargonzález, fundador da consultoria Nextep Finance.

Ao longo dos anos, e impulsionadas pela legislação europeia, as instituições financeiras começaram a priorizar a venda de fundos através de contratos discricionários de gestão de carteiras. Esta fórmula estava anteriormente reservada a clientes de private banking e consiste em delegar ao banco ou sociedade de valores mobiliários um mandato para que este possa investir parte dos ativos financeiros, em troca do pagamento de uma comissão explícita. Hoje, 25% do dinheiro dos fundos foi distribuído com um desses contratos e outros 41% tiveram assessoria. O cliente financeiro é cada vez mais deixado por conta própria.

“Quando a decisão de investimento já não é tomada pelo indivíduo, mas sim por uma equipa de investimento, a alocação de uma parte da carteira a um fundo bolsista espanhol é mais rara, porque se prefere optar por um fundo bolsista europeu, onde existem mais diversificação”, explica um gestor de fortunas veterano. Aos poucos, esses fundos que olham para o Ibex vão se tornando uma antiguidade.

Outro elemento que tem sido relevante tem sido a evolução da própria bolsa espanhola, que tem tido um desempenho significativamente pior do que outros mercados. Enquanto os fundos especializados neste tema tiveram de se contentar em ganhar menos de 3% ao ano, os dedicados ao mercado de ações dos EUA ultrapassaram os 10% ao ano.

Além disso, já há algum tempo, os banqueiros privados e os selecionadores de fundos, ao construírem uma carteira de ativos para os seus clientes, não olham tanto para o mercado onde a empresa está cotada, mas para outros tipos de fatores. Há 20 anos começaram a proliferar os fundos sectoriais (telecomunicações, banca, indústria…) e durante uma década os que mais dinheiro atraíram foram os fundos de megatendências.

Estes últimos são produtos que tentam investir em empresas que irão beneficiar de movimentos socioeconómicos significativos, como o envelhecimento da população, a proliferação da digitalização e da robótica, e a ascensão das classes médias nos países emergentes. Seus gestores investem na megatendência, sem se importar com o país onde cada uma das empresas está listada. Com estas novas regras do jogo, os fundos bolsistas espanhóis têm cada vez menos margem de manobra e os seus gestores tiveram de se reconverter.

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