FMI destaca risco de perdas no setor imobiliário comercial para estabilidade financeira | Economia

A economia mundial parece estar a viver um cenário de aterragem suave. Graças em grande parte à força dos Estados Unidos, foi evitada uma recessão global e a inflação diminuiu. Tanto os investidores como os bancos centrais esperam uma flexibilização da política monetária nos próximos trimestres, mas a batalha não está ganha. O Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta no seu relatório de estabilidade financeira publicado esta terça-feira para os riscos que se escondem. Por um lado, alerta para possíveis perdas dos bancos em empréstimos ao setor imobiliário comercial. Por outro lado, alerta para emboscadas no último quilómetro do caminho para a estabilidade de preços.

O departamento financeiro do FMI, chefiado por Tobias Adrian, já destacou os riscos associados ao crédito imobiliário comercial (CRE) nos Estados Unidos num relatório publicado no mês passado. Agora, insista na mensagem. “Permanece um subgrupo de bancos com uma concentração excepcionalmente elevada de risco de crédito para os quais as perdas podem comprometer a sua segurança e solidez”, alerta.

“Um terço dos bancos dos EUA, principalmente pequenos e médios, com 3,7 biliões de dólares em activos totais, reportaram exposições CRE superiores a 300% do seu capital Tier 1 mais provisão para perdas de crédito, incluindo um grande banco. “Não sistémico, que surpreendeu os seus acionistas ao reportar provisões consideráveis ​​para perdas com empréstimos relacionados com CRE na sua divulgação de resultados do quarto trimestre de 2023”, aponta ele em referência ao New York Community Bancorp, que tem estado à beira do precipício.

O FMI inclui no seu relatório um gráfico com 20 países cuja exposição ao setor imobiliário comercial é significativa. A má notícia para a Espanha é que está na lista. O bom, que ocupa o 19º lugar, com uma exposição que representa apenas 5% do crédito sobre o total de empréstimos, menos de um terço da dos Estados Unidos (18%), metade da da Alemanha ou do Japão e também menos que a da Itália . , França ou Reino Unido. Os sistemas financeiros mais expostos são Chipre, Malásia, Coreia do Sul, Letónia, Bulgária e Estados Unidos. A China merece um capítulo à parte, onde o FMI salienta que é essencial adoptar políticas energéticas para restaurar a confiança no sector imobiliário como um todo.

“Embora o sector bancário pareça bem posicionado para absorver as perdas do imobiliário comercial como um todo, algumas economias poderão sofrer perdas dolorosas, dada a grande dimensão do sector e a sua interligação com o sistema financeiro e a economia em geral”, alerta o Fundo. “Isto é especialmente verdade nos Estados Unidos, onde a dívida do CRE é estimada em quase 6 biliões de dólares”, conclui.

O relatório destaca que os preços dos imóveis comerciais nos EUA registaram descidas mais acentuadas durante este ciclo de subida das taxas de juro do que em quase todos os ciclos anteriores. A assinatura e o refinanciamento de hipotecas comerciais continuam difíceis devido às taxas de juro ainda elevadas, ao valor reduzido dos imóveis e à aversão ao risco dos bancos. De acordo com estimativas de analistas, do mil biliões de dólares em dívida com vencimento no mercado imobiliário dos EUA em 2024 e 2025, o défice de refinanciamento excede 300 mil milhões de dólares, afirma o relatório.

Inclinações das taxas de juros

O outro risco para a estabilidade financeira que o FMI destaca advém da possibilidade de não ser cumprido o cenário base, aquele em que a inflação cai até aos objectivos de estabilidade de preços e as taxas de juro começam a cair antes do final do ano. . “O facto de a inflação global permanecer persistentemente acima destas metas poderá desafiar esta narrativa e desencadear instabilidade. As recentes oscilações no núcleo da inflação em alguns países são um bom lembrete de que o esforço de desinflação ainda não terminou”, explica o FMI.

O relatório destaca que a volatilidade dos mercados financeiros parece demasiado baixa em comparação com os elevados níveis de incerteza macroeconómica. Salienta também que as avaliações de muitos activos de risco estão cada vez mais restritivas, com base nas expectativas dos investidores de uma flexibilização monetária relativamente rápida, que pode ser testada por solavancos na fase final.

“As surpresas inflacionistas ascendentes, por exemplo, as causadas pelas subidas dos preços das matérias-primas e pelas perturbações na cadeia de abastecimento, podem pôr em causa a narrativa benigna da desinflação que prevalece nos mercados e entre os decisores políticos.” ”, alerta.

O FMI nota que os investidores continuam a descontar cortes nas taxas de juro até ao final do ano de 0,75 pontos na zona euro e de 0,50 pontos nos Estados Unidos. “Os investidores parecem confiantes de que os bancos centrais dependentes de dados irão aliviar a política monetária quando a inflação abrandar ainda mais. Mas se a inflação continuar elevada, essas expectativas elevadas poderão entrar em colapso, o que poderá levar a uma venda correlacionada de ativos, desde títulos a ações e criptoativos”, alerta.

“A perspectiva geral dos riscos para a estabilidade macrofinanceira global melhorou ao longo do ano passado, juntamente com descidas na inflação global. Contudo, os decisores políticos devem permanecer vigilantes e planear medidas não apenas no caso base, mas também em cenários adversos. Desde o início da pandemia de COVID-19 em 2020, os setores financeiros e as economias foram atingidos por uma série de choques adversos, podendo ocorrer novos reveses. Somente políticas prudentes e preparação de alertas garantirão que possíveis cenários futuros possam ser tratados de forma eficaz”, conclui Tobias Adrian, diretor financeiro do Fundo.

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