O Banco Central Europeu (BCE) tomou uma atitude na semana passada, mas a Reserva Federal não tem pressa. A autoridade monetária norte-americana manteve esta quarta-feira as taxas de juro no intervalo entre 5,25%-5,5%, conforme esperado. É o preço mais alto do dinheiro em 23 anos e permanece nesse nível desde julho do ano passado devido à persistência da inflação. Os membros do banco central actualizaram as suas projecções macroeconómicas e a mediana destas previsões aponta para apenas um corte nas taxas de 0,25 pontos até ao final do ano, para o intervalo de 5%-5,25%, face aos três que foram esperado em março. A redução do preço do dinheiro está atrasada.
As previsões incluem as dos membros do Conselho da Reserva Federal e as dos presidentes dos bancos regionais do Sistema de Reserva, incluindo tanto aqueles que são membros votantes do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) este ano como aqueles que não o fazem. . As opiniões estão bastante divididas entre aqueles que acreditam que será necessário um ou nenhum corte nas taxas e aqueles que esperam que sejam necessários dois ou mais. Há quatro membros que esperam que as taxas permaneçam no nível actual; sete que preveem um corte de 0,25 pontos e oito que esperam dois cortes de 0,25 pontos. Como é habitual, o autor de cada previsão não é identificado.
O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, sublinhou na conferência de imprensa após a reunião que estas previsões não implicam qualquer compromisso nem sequer, a rigor, implicam um plano de acção. O banco estará preparado para agir de forma diferente se julgar necessário.
De qualquer forma, as projeções evoluíram desde as publicadas em março, quando a mediana ainda apontava três cortes de 0,25 ponto até o final do ano. Naquela época, esperava-se um corte nas taxas todos os trimestres a partir de junho, mas esse cenário logo se transformou em letra morta com os dados de inflação do primeiro trimestre.
Agora, a próxima questão que se coloca é qual será o momento da única redução esperada. Ainda não há nenhuma resposta. A reunião de julho está descartada e há divisão sobre se o corte poderá ocorrer em setembro, na última reunião do verão. O mercado vê isso como provável e Powell não descartou essa possibilidade. “Não podemos saber o que o futuro reserva”, disse ele. Ele insistiu que as decisões serão tomadas reunião por reunião e que dependerão dos dados. Até então, os dados de preços para mais três meses serão conhecidos.
A Reserva Federal tem alertado há meses que precisa de ter maior confiança de que a economia está a avançar de forma constante em direcção ao objectivo de estabilidade de preços, convencionalmente fixado em 2% de inflação, antes de começar a cortar as taxas. Após a última reunião, em 1º de maio, o banco central endureceu a mensagem do seu comunicado ao apontar a falta de avanços recentes no combate à inflação. Agora, ele qualifica essa frase e diz que houve um progresso “modesto”.
O problema é que os preços se comportaram muito bem no final de 2023, por isso será difícil que a inflação homóloga reduza muito nos próximos meses. “Esperamos bons números, mas não grandes números”, disse Powell.
Inflação em 3,3%
Nesta mesma quarta-feira, o Bureau of Labor Statistics, dependente do Departamento do Trabalho, publicou o índice de preços ao consumidor referente ao mês de maio. Os preços não subiram naquele mês, pelo que a inflação homóloga caiu um décimo, para 3,3%. São dados melhores do que o esperado, o que fez com que o mercado de ações reagisse em alta. Embora não seja a medida de inflação preferida da Reserva Federal, o facto de se manter acima dos 3% continua a marcar o ritmo de uma política monetária restritiva. Powell indicou que é um passo na direcção certa, mas que por si só não gera confiança suficiente para começar a relaxar a política monetária. “Essa dinâmica pode continuar enquanto continuar”, disse ele em outra das frases com que tenta sair pela tangente e não se comprometer.
Os membros da Reserva Federal previram em Março que as taxas de juro cairiam 0,75 pontos até ao final do ano, do nível actual de 5,25%-5,5%, para 4,625% (ou seja, na faixa de 4,5%-4,75%). Com as novas previsões, permaneceriam em 5,00%-5,25%. Para 2025, espera-se agora que as taxas caiam um ponto, para 4,00%-4,25%, e em 2026 outro ponto, para 3,00-3,25%. Em última análise, o que o banco central fez foi adiar os cortes nas taxas. Das três reduções de 0,25 pontos anteriormente previstas para 2024, no novo roteiro uma permaneceria para 2025 e outra para o ano seguinte.
Além disso, a Fed coloca agora as taxas oficiais de longo prazo em 2,8%, em vez dos 2,6% anteriores. É uma indicação de que a taxa de juro neutra, que do ponto de vista teórico não impulsionaria nem prejudicaria a economia, aumentou devido à mudança nas condições económicas.
Para além das taxas, as restantes projeções mostram um cenário um pouco menos idílico do que o traçado em março, mas ainda compatível com uma aterragem suave da economia. Em Março, os membros da Reserva Federal envolvidos nas projecções apontaram para um crescimento do produto interno bruto de 2,1%, uma taxa de desemprego de 4% e uma inflação (medida pelo deflator do consumo pessoal, PCE) em todos os níveis. de 2,4% e subjacente de 2,6% no final do ano. Agora, a mediana das previsões, que é a que se toma como referência, aponta para uma inflação duas décimas superior, embora o crescimento se mantenha nos 2,1% e a taxa de desemprego nos 4% no final do ano.
Powell foi questionado por que razão acha que as pessoas não estão satisfeitas com a boa situação económica e ele respondeu que não tem “a resposta definitiva”.
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