O início do ciclo político coincide com uma fase de enfraquecimento da economia, num contexto internacional incerto, mas não isento de oportunidades. O crescimento está a perder vigor, como evidenciado pela ligeira queda no número de membros registada até agora neste mês (perto de menos 17.000 membros em termos mensais e ajustados sazonalmente). Embora o período do Natal seja normalmente positivo para o consumo, é de esperar um crescimento sórdido no último trimestre do ano.
O principal fardo vem do ambiente europeu, com uma locomotiva alemã parada, que não assimilou totalmente a desconexão do abastecimento russo ou a necessidade de reduzir a sua dependência da China, face a uma política económica vacilante. As últimas previsões da Comissão Europeia apontam para um crescimento da zona euro de apenas 0,6% para este ano, com sete países em território negativo. Também não ajuda o facto de os parceiros europeus competirem em subsídios para atrair investimento ou ganhar competitividade de uma forma espúria, alguns em detrimento de outros. É duvidoso que a injecção de mais de 700 mil milhões de euros de dinheiro público sob a forma de “ajuda estatal” (de acordo com os registos da Comissão relativos a este ano) melhore de alguma forma o potencial da UE como um todo.
A boa notícia é que a desinflação parece estar a consolidar-se, graças à moderação dos preços do petróleo e dos salários, com duas consequências. Primeiro, as famílias poderão recuperar algum poder de compra, desde que o mercado de trabalho continue a resistir. Em segundo lugar, a desescalada do IPC, juntamente com a lentidão da procura, aconselham uma pausa no aumento das taxas de juro por parte do BCE e, subsequentemente, um possível relaxamento. Isto dá à Comissão asas para prever uma recuperação na zona euro: o crescimento duplicaria para 1,2%. A hipótese dos especialistas de Bruxelas parece optimista, mas não é implausível.
Em qualquer caso, a economia espanhola continuaria a ser uma das que mais cresce. Além disso, vários factores juntam-se, em teoria, para manter a dinâmica. A energia é mais barata do que no resto da UE, contribuindo para custos de produção competitivos. O gás custa 16,6% menos que a média europeia, e a eletricidade cerca de 40%, com dados do Eurostat relativos ao primeiro semestre do ano em termos líquidos de impostos e taxas. O diferencial nos custos energéticos e não energéticos reflecte-se num excedente crescente no nosso comércio externo intracomunitário.
O calcanhar de Aquiles está nas contas públicas. A dívida foi reduzida em proporção do PIB, mas apenas devido ao duplo efeito da inflação e do crescimento: estima-se que, descontando ambos os factores, a dívida permaneceria onde estava há dois anos. Agora que os preços estão a moderar, o crescimento é fraco e os encargos financeiros estão a tornar-se mais caros, o buraco orçamental só pode ser corrigido através do equilíbrio entre receitas e despesas correntes. Ou seja, eliminar o chamado défice primário. Esta é também a condição necessária para que os nossos passivos sejam sustentáveis, uma vez que o volume de obrigações a refinanciar nos próximos anos será muito elevado, obrigando os Estados a oferecer uma elevada rentabilidade nas suas emissões de obrigações.
Num cenário inercial, que incorpora a eliminação de metade das medidas antiinflacionárias (mais ou menos o que se deduz de uma interpretação livre dos anúncios de investidura), o défice primário seria reduzido para 1% do PIB em 2024 (o o déficit total, incluindo despesas com juros da dívida, seria de 3,6%, segundo consenso da Funcas). Portanto, o ajustamento ascenderia a cerca de 15.000 milhões de euros. Um esforço que, repartido por dois ou três anos, parece viável e socialmente aceitável, sendo também essencial para fortalecer o crescimento da economia e garantir o Estado-providência.
Dívida
O custo do financiamento dos Estados deverá permanecer num nível elevado, mesmo que o Banco Central Europeu relaxe as suas taxas de juro. Isto porque, dado o volume de passivos e o desinvestimento dos bancos centrais, os Estados terão de colocar um enorme volume de dívida no mercado. Em Espanha, títulos num total de 342,3 mil milhões de euros vencerão nos próximos dois anos, cerca de 23% do PIB (a isto acresce a necessidade de financiar o défice). Da mesma forma, a dívida que vence em toda a zona euro atinge 2,7 biliões de euros (equivalente a 19% do PIB).
Acompanhe todas as informações Economia e Negócios em Facebook e xou em nosso boletim informativo semanal
A Agenda de Cinco Dias
As cotações econômicas mais importantes do dia, com as chaves e o contexto para entender seu alcance.
RECEBA NO SEU E-MAIL
Inscreva-se para continuar lendo
Leia sem limites
_