A crescente divergência entre os EUA e a Europa | Negócios

Numa economia global de navios comunicantes, o custo das hipotecas suportadas pelas famílias espanholas depende muito das decisões tomadas por uma instituição não pertencente à UE, a Reserva Federal dos EUA. Esta estreita ligação entre o nosso ambiente económico em geral e a política monetária dos EUA tornou-se clara depois de tomar conhecimento de dois factos relevantes: a resiliência da inflação naquele país e os sinais de força da sua economia. Estes resultados vigorosos contrastam com a fragilidade da situação na Europa e a desescalada do IPC, variáveis ​​que, após a compreensível decisão do BCE esta semana, abriram a porta a uma trajetória sustentada (e altamente antecipada) de cortes nas taxas de juro .

No entanto, a flexibilização é complicada, uma vez que alguns membros do BCE não hesitarão em aludir aos riscos inerentes à dissociação em relação ao gigante americano. Em qualquer caso, tudo indica que a Reserva Federal quererá garantir o carácter transitório do aumento dos preços antes de reduzir o preço do dinheiro. Neste momento, o IPC da principal potência económica mundial parece ancorado em torno de 3,5%, e com poucos sinais de queda dada a força do mercado de trabalho e da procura. Dada a proximidade das eleições presidenciais, é provável que Washington opte pela cautela, devido aos receios de que um corte nas taxas coincida com uma nova recuperação dos preços.

Por seu lado, a missão do BCE é apaziguar a inflação, algo que já está no bom caminho para conseguir, com um IPC de 2,4%, justificando cortes nas taxas ao longo do ano. Mas os banqueiros centrais mais preocupados com a inflação aludem ao risco de depreciação do euro acarretado por um diferencial crescente no preço do dinheiro entre ambas as economias. Principalmente considerando que o petróleo, que é cotado em dólares, tende a ficar mais caro. Outro factor é a resiliência da inflação nos sectores dos serviços. Tendo em conta estes argumentos, o BCE faria bem em manter a sua intenção de ajustar as taxas em Junho: se não o fizer, corre o risco de ir contra a corrente das necessidades da sua economia, o que também poderá pesar no valor do euro . Contudo, não está claro se este será o caminho para além de Junho.

A inflexão deverá ter poucas consequências para o progresso da economia espanhola no curto prazo, ao contrário de outros parceiros comunitários. Mas apresenta riscos acrescidos para o investimento e as contas públicas, duas das nossas principais frentes de vulnerabilidade. Previa-se um arranque do investimento empresarial nos próximos dois anos, sob a premissa dos fortes cortes nas taxas de juro que estavam no horizonte. Expectativas que agora estão a arrefecer e que poderão encorajar as empresas a continuar o seu processo de alívio da dívida.

No que diz respeito ao défice, o crescimento da economia deverá aproximar-nos do objectivo de 3% até ao final do próximo ano. Para além disso, porém, as coisas são complicadas pelo duplo efeito das taxas de juro sobre os custos financeiros do Estado e sobre o investimento, um factor crucial para garantir um crescimento sustentado e uma base sólida de receitas. No caso de uma fraqueza persistente, as regras orçamentais europeias – especialmente as relativas à dívida, que terão o maior impacto – exigiriam um ajustamento fiscal que é difícil de assumir e, portanto, implausível: as nossas contas teriam de deixar abruptamente o défice para trás. primário —fora dos juros— para produzir um superávit próximo de 1% do PIB, algo que só é possível com fortes aumentos de impostos ou cortes de gastos difíceis de assumir. No caso de uma política monetária mais restritiva do que o esperado, é urgentemente necessária uma estratégia que desbloqueie o investimento e corrija os desequilíbrios orçamentais, aproveitando a janela de oportunidade que a retoma económica nos oferece.

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